Путь Украины: девальвация или дефолт

Финансировать Украинскую зависимость от импорта все сложнее.

Отрицательное сальдо платежного баланса в 2010 году выросло до 2,8 миллиардов долларов. В 2011 году эта пропасть, которую ожидают в правительстве, возрастет более чем на миллиард, до 3,9 миллиарда долларов.

Раньше Украине удавалось компенсировать платежный дисбаланс дополнительными иностранными инвестициями и займами, однако теперь этих денег уже не хватит.

Торговля «съедает» валюту

Состояние платежного баланса существенно влияет на экономику. Если страна больше вывозит валюты, чем ввозит, это приводит к обвалу национальной валюты и росту долгов. Разницу, в лучшем случае, приходится покрывать иностранными кредитами или инвестициями, в худшем — золотовалютными резервами центробанка.

Массовый отток денег за границу в 2008 году обвалил курс национальной валюты и вычистил резервы Нацбанка.

В 2009 году Украина была вынуждена резко сократить потребление иностранной продукции, что позволило сделать «нулевым» сальдо внешнеторгового баланса. Однако уже в 2010 году экономика стала подниматься с колен, поэтому резко возрос и спрос на импорт.

Диспропорция между экспортом и импортом в 2010 году подняла отрицательное сальдо торгового баланса с нулевого показателя до 1,8 миллиарда гривен за девять месяцев. В 2011 году «минус» в украинской внешней торговле вырастет до 3,3 миллиарда долларов, прогнозируют в Кабмине.

Спасли кредиты и «заробитчане»

В 2010 году разрыв в украинской торговле удалось компенсировать за счет займов.

Государство получило от МВФ 3,5 миллиарда долларов. Две трети этих средств пошло на казначейский счет для покрытия дефицита бюджета, одна треть — на пополнение золотовалютных резервов НБУ, что должно было стабилизировать курс гривны.

Сейчас центробанк владеет 34 миллиардами долларов резервов, которых хватит на покрытие пяти месяцев импорта товаров. Правда, Нацбанк не спешит разбрасываться валютой и выходит на межбанк только в крайнем случае.

Правительство в течение года также активно занимало с помощью еврооблигаций и смогло получить бридж-кредит от российского ВТБ на 2 миллиарда долларов, выплату которого удалось пролонгировать на 2011 год.

Надежду, что в начале выхода из кризиса страну зальет валютный дождь, не оправдались: объемы иностранных инвестиций не изменились.

За девять месяцев 2010 года было инвестировано 3,4 миллиарда долларов, одновременно нерезиденты изъяли 0,6 миллиарда долларов. И это только официальная цифра. Сколько было переведено денег в офшоры через оптимизационные схемы, не знает никто.

Более патриотическими инвесторами оказались работники. В 2010 году они только официально, через системы переводов, перечислили в страну более 2 миллиардов долларов, что позволило частично компенсировать валютный дисбаланс. По данным экспертов, украинцы ежегодно переводят домой около 5 миллиардов долларов.

В общем, разницу между экспортом и импортом валюты в 2010 году удалось перекрыть за счет ссуд МВФ.

Баланс текущего счета платежных операций, миллиарды долларов

Источник: НБУ

* — прогноз * — Прогноз

Экспортного прорыва не будет

По прогнозу Нацбанка, в 2011 году экспорт вырастет на 6,6%, импорт — на 7,2%, а цены на экспортные товары вырастут всего на 5,5%.

В Нацбанке считают, что дисбаланс в торговле можно будет покрыть иностранными инвестициями (6,5 миллиарда долларов), и заимствованиями частного сектора (2 миллиарда долларов). Вместе с тем, считают в НБУ, займы банков позволят компенсировать выплату предыдущих долгов банков.

Однако оснований для увеличения вдвое прироста иностранных инвестиций нет. «Скорее всего, правительство рассчитывает на приватизацию крупных объектов. Победа в конкурсах иностранных компаний позволит частично обеспечить потребности страны в валюте», — говорит директор Центра политического и экономического анализа Александр Кава.

Одновременно более реальным выглядит не приток, а отток денег за границу.

Во-первых, правительство до сих пор не определило свою политику в отношении стран-офшоров. Премьер-министр Николай Азаров недавно заявил, что Киев не собирается в одностороннем порядке денонсировать соглашение с Кипром об избежании двойного налогообложения. Мол, Кипр является членом ЕС, а такие действия будут недружественным шагом.

Во-вторых, власти собираются упростить международные банковские переводы физическим лицам, отменив необходимость получения лицензии Нацбанка при открытии банковских счетов за рубежом.

Опять надежда на кредиты?

Единственный выход для правительства — новые займы. В первом квартале МВФ обещает транш на 1,5 миллиарда долларов, если Кабмин примет решение о повышении внутренних цен на газ с 1 апреля на 50%, а также начнет пенсионную реформу.

Полученные средства полностью пойдут на пополнение золотовалютных запасов НБУ, которых пока достаточно, чтобы удержать в пределах нормы финансовую стабильность страны.

Как следствие, государственный долг 2011 года будет расти, хотя и не такими быстрыми темпами, как в 2010 году. В 2009 году он повысился на 61,3%, в 2010 году — на 27,6%. В 2011 году на обслуживание и погашение предыдущих займов придется потратить 53,4 миллиарда гривен.

«Мы прогнозируем, что в 2011 году объем прямых государственных заимствований составит 4,5 миллиарда долларов и 5 миллиардов долларов — прямые иностранные инвестиции Эти средства, а также заимствования частного сектора позволят покрыть отрицательное сальдо счета текущих операций платежного баланса», — сообщил аналитик Phoenix Capital Александр Лозовой.

Если правительство не будет брать новых кредитов, то платежную пропасть придется оплачивать золотовалютными резервами НБУ или снижением курса гривны. Вместе с тем, привлечение новых займов приблизит страну к дефолту. Как недавно сказал вице-премьер Сергей Тигипко, внешний долг страны приблизился к 40% ВВП.

«Сорокапроцентный уровень государственной задолженности в ВВП пока не критичен для экономики. Однако если Украина не выполнит соглашение с МВФ о сокращении долга до 35% ВВП к 2015 году, это негативно скажется на платежеспособности Украины и валютной стабильности обменного курса», — считает Лозовой.